在突如其来的疫情面前，许多机构放缓了投资节奏。但对总部位于南京的毅达资本来说，情况却恰恰相反。

近日，毅达资本董事长、创始合伙人应文禄在“第14届中国投资年会·年度峰会”期间接受21世纪经济报道采访时透露，机构上半年所投项目数量甚至增长了40%。同时，毅达资本完成了接近50亿元的新募资。

押注科技创新，但警惕投资半导体过热现象

据了解，毅达资本近两年所投项目中，有2/3布局在14个关键科技创新领域的细分赛道，具体包括高端装备制造、半导体、新材料、5G通讯、、生命科学等。其今年上半年所投项目，也大部分属于科技创新领域。

“这些领域的企业也许知名度并不高，但他们都是细分行业中的‘小巨人\’、隐形冠军，也是毅达的战略核心资产。”应文禄说。

在对这些企业进行投资时，投资逻辑已经悄然发生改变。原来人民币基金在看项目时，普遍更关注企业的利润情况，是否符合A股上市的标准和要求。但现在对科技创新企业投资时，更多还是看企业的可持续竞争能力，真实的研发投入。“只有科技能够带来持续的竞争力和护城河。”他说。

对于上半年投资火热的半导体领域，应文禄表示，半导体行业在两年半以前，基本属于无人问津的状态。因为原来产业中的核心技术、核心产品、关键零部件和设备主要依赖进口，每年的进口额达到约3000亿美元。现在国际形势巨变，倒逼大家自力更生，行业中存在自主可控、进口替代的机会，市场空间很大。

但在应文禄看来，有些浮出水面的半导体明星项目已经存在估值“高烧不退”的现象。另外，有些正在发展过程中的早期创新型企业，估值没那么高。对投资机构来说，投得早、投得小、投得精、投得专，是可以选择的方向。

“目前，除了半导体、领域的项目估值较高，其它行业已经普遍回归理性。有些企业为了尽快拿到融资而降低估值，也存在捡漏的机会。由此，毅达资本在下半年会选择加快投资节奏。”他说。

在科技创新领域之外，毅达资本同样关注消费服务领域和不动产领域的投资。21世纪经济报道记者注意到，6月3日，毅达资本刚完成对春雪食品的数千万元投资。

“消费服务行业存在巨大的市场空间。”应文禄称。但可能大部分企业会成为“分母”，能够走出来的“分子”会很少。对毅达资本来说，投消费服务领域同样关注企业的创新与先进技术应用。

呼吁长线资金入场支持科技创新

当前，募资市场仍面临难题。投中研究院数据显示，2020年一季度，受疫情影响，资本寒冬背景下的VC/PE募资市场再受重创，新成立基金471只，同比下降26%，环比骤降56%。同时，仅343家机构完成新基金的设立，降幅高达53%。

“2020年是创投行业的分水岭，行业洗牌在加速。尤其是在疫情冲击下，头部的力量会更强大，腰部以下的机构会很难受，行业将进一步的分化。”应文禄说。现在很多机构已经没有资金、难以为继，头部机构的优势则更加凸显。类比市场，头部机构也是经历差不多20年的时间才真正成长起来。

据了解，毅达资本在上半年已经逆势完成近50亿元的募资。谈及当下人民币基金的募资环境，应文禄表示，中国的主流LP大致可以分为三类：一是，高净值个人；二是，上市公司为代表的企业；三是，政府引导基金。

个人LP主要诉求是投资回报，企业做LP一方面是为了回报，另一方面还是为了从产业中获取资源。政府做LP则是为了通过股权纽带招商引资，增加税收和就业，带动地区经济和产业的发展。

“好基金是管出来的，好机构是经营出来的。从募资到资产配置、LP关系的维护、投后的管理，每个环节都需要做到位，任何一个环节脱节，机构的生存都会出现问题。”他说。

同时，类比美国市场，其VC/PE行业有超长期的资金来源，LP以主权财富基金、养老基金、家族财富基金、大学基金为主。中美LP结构完全不一样，基金LP的构成实际上也限制了对创新企业更长周期、更持续的投入。

应文禄认为，目前中国VC/PE行业发展遇到最大的问题，是缺乏主流支柱基金投入，资金的水龙头被卡住了。比如资管新规待完善，险资出资、银行理财子公司出资等，目前都因为各种限制进不来。期待尽快放宽资金流入创新资本的限制，让创投基金的管道加大加粗，一起助力以科技为支点的战略核心资产的打造。

(作者：申俊涵 编辑：林坤）