来源 | 投资家（ID：touzijias）口述 | 蒋东文整理 | Steven

2020年11月13日，由深圳市中国国际高新技术成果交易中心指导、投资家网主办的“投资家网-GPLP投资论坛”在深圳市会展中心隆重举行。

本次峰会以“资本新局”为主题，深度剖析股权投资全新业态，并广邀各地政府领导、200+投资同行、50+FOFS、财富管理机构、上市公司以及200余位商界精英齐聚一堂，围绕GP与LP当下最关注的热点话题进行了深度交流与探讨。

投资家网创始人 蒋东文

投资家网创始人蒋东文在主办方致辞中总结回顾了行业过去一年的发展情况。他认为，股权投资2020年出现了四大变化：变化一，募资结构；变化二，投资趋势；变化三，头部化形成；变化四，IPO退出。“以前，我们看一个机构怎么样，往往看IPO数量，之后可能不会这么去衡量了，IPO的质量更为重要。”

展望未来，蒋东文表示，市场将出现两大投资机遇。一个是，科技创新转化；另一个是，内需推动。“大消费将会成为推动中国向前的重要动能。”

以下为蒋东文在“投资家网-GPLP投资论坛”上的演讲实录：

尊敬的理事长，各位领导，各位嘉宾，大家下午好！感谢大家莅临“投资家网·GPLP投资论坛”。同时，也特别感谢高交会对本次论坛的大力支持与指导。

深圳，对我们投资家网来说，是个非常熟悉的城市，几乎每一年，我们都会在深圳举办一场属于GPLP的投资盛会。2020年，相信对于在座各位投资人来说，是极为不平凡的一年。

上半年，新冠疫情“黑天鹅”突然袭来，扰乱了很多行业的脚步，对于股权投资，同样造成了不小的影响。比如在募资方面，上半年成功募资的基金只有1000多支，这个数据如果跟2019年同期相比下降了将近30%！

而在投资方面，上半年仅有不到3000家企业拿到融资，我们的投资案例数量也下降超30%，这说明什么？说明，投资机构上半年日子过得，还是比较艰难的。但是很多时候，危与机都是并存的，有挑战就会迎来新变化。

下面，我总结一下，今年股权投资行业产生的变化，分享给在座各位。

首先，我觉得第一个变化是，募资结构正发生改变。过去，我们的募资结构大多是民间资本参与热情高，今年国资在募资结构中占据了主导，参与热情空前高涨。我相信在座各位也有不少投资人拿到国资的钱，这说明，股权投资这件事本身越来越受到国家重视。当然，国资进来和民资在一起，里面需要优化的地方还有很多，但我相信，这将成为一个重要趋势。

第二个变化，我觉得是来自投资趋势的变化。过去很多年，我们投资人都在关注什么？关注，互联网几乎占据了股权投资的半壁江山，但是今年开始，出现了变化，这里面一方面是科创板的出现，另一方面来自“黑天鹅”与国际压力。

所以，我们看到半导体成为今年上半年非常吸金的一个领域，这一大变化，是过去所没有的。半导体以前是一个很少有投资人问津的行业，周期太长，退出难。现在不同，投资半导体在今年开始变成一种趋。医疗也是如此，将成为股权投资的主战场。

第三个变化，我觉得是股权投资行业的头部化已经逐渐形成。今后可能只有两类投资机构能有生存空间：一类是，盘子足够大，能控制好节奏的机构；另一类是，小而美但投资领域十分专注，能持续深耕的机构。如果不是这两类，之后做投资会是一件非常困难的事情。

第四个变化，我觉得是在IPO退出。我相信，在座各位投资人应该感触比我还要深刻，从科创板推出到注册制。自从这些消息出现后，IPO申报企业数量可以说是急剧上升，过会率高的惊人，但这里面也在发生变化，比如很多企业市值两极分化已经非常明显。

这对我们投资人而言的变化来自哪里？以前，我们看一个机构怎么样，往往看IPO的数量，谁IPO多，谁就牛，我觉得之后可能不会这么去衡量了，IPO的质量更为重要。不单看回报倍数，还要看回报金额，可能投出了5个IPO，不如一个IPO退出的钱多，由量到质，相信也是LP同样关注的事情。

上述就是我认为比较重要的几点变化。下面我想聊聊，未来市场中可能存在的一些机会。

我觉得第一个机会来自，科技创新转化出的成果。我们看到，中国的科技巨头在市场上已经占据了主导地位，腾讯、阿里、字节跳动、美团、、京东、拼多多，他们每一家的存在对国内带来的改变与影响都是巨大的，几乎已经覆盖到了(,)的日常生活。

比如上半年阿里搞的钉钉因为疫情大热，导致这个软件突然就崛起了，变成一个拥有巨大用户群体的产品，那么从创业者角度讲，如何去跟这些巨头的创新成果衔接，或者弥补缺口，我觉得这里面是大有可为的。

前些时间，我北航一位校友何一兵创立的e签宝，拿到了超10亿元D轮融资，他们是做电子签名的，去年跟蚂蚁金服产生了深度合作，这就是一个很合适的例子。拥抱巨头的科技创新转化，产生一个新的场景出来，也就产生出了机会。相信，今天的高交会也有不少科技创新成果展示出来，大家有时间可以抽空看看。

第二个机会是，来自内需推动。我觉得，大消费未来将会成为推动中国向前的重要动能。我称之为“医食住行”。这医不是衣服的那个衣，而是医疗的医，我相信，后疫情时代下，医疗将会引起人们的更多重视。还有一个有意思的现象在二级市场，市值高的几乎都是消费类企业，但我觉得，里面的空间还有很大，谁能抓住消费，抓住消费者的心，未来就能分享来自内需推动而产生出的巨大机会。上述就是我对行业的一些观点和见解。谢谢大家。